O "IT" pode ser usado como pronome relativo?

O pronome "IT" pode ser usado como pronome relativo? Se sim, quando devemos empregá-lo como tal? Outros pronomes como o "That" podem ser substituídos pelo IT?

Vou dar um exemplo:

"The way They say it is. The way it really is."

Pela análise de contexto podemos observar que o IT é emprego na oração (relative clause) como pronome relativo, contudo não encontrei em nenhuma gramática qualquer afirmação que corroborasse com isso. Todas as gramáticas traziam somente o Who, whom, which, whose e that como relatives pronouns.